Hertz(HTZ) 37% 폭등에 숨겨진 진실: 왜 애널리스트들은 '도망치라'고 하는가?

어제 하루 만에 37% 폭등한 주식이 있습니다. 바로 '공항 렌터카'로 우리에게 익숙한 Hertz(HTZ)입니다. 2년 만에 처음으로 '수익성'을 회복했다는 3분기 실적 발표가 그야말로 '서프라이즈'를 연출했습니다.

 

이런 '벼락 상승'을 보면 '지금이라도 올라타야 하나?'하는 조바심이 드는 것이 인지상정입니다. 하지만 과연 이 폭등은 Hertz의 화려한 부활을 알리는 축포일까요? 아니면 투자자들을 유혹하는 치명적인 '가치 함정(Value Trap)'의 시작일까요?

 

Hertz의 3분기 실적과 그 이면에 감춰진 냉혹한 현실, 그리고 우리가 지금 당장 알아야 할 투자 포인트를 샅샅이 파헤쳐 보겠습니다.

 

허츠의 상승은 실적이 견인한 것이 맞으나 그 이면을 살펴볼 필요가 있습니다.

 

37% 폭등의 이유: 2년 만의 '깜짝 흑자'는 어떻게 가능했나?

Hertz의 주가 폭등을 이끈 것은 단연 '어닝 서프라이즈'였습니다. 월가는 주당 3센트의 이익을 예상했지만, Hertz는 무려 14배에 달하는 주당 42센트의 이익을 발표했습니다.

 

하지만 더 놀라운 것은 '어떻게' 이익을 냈느냐입니다. 글로벌 매출은 오히려 작년보다 4% 감소했습니다. 매출이 줄었는데 이익이 폭증했다? 비결은 바로 극적인 비용 통제에 있었습니다.

 

핵심 비결: 감가상각비 49% 급감

가장 큰 역할을 한 것은 차량 감가상각비(Depreciation)였습니다. 이 비용이 무려 49%나 줄었습니다. 쉽게 말해, 보유한 렌터카 차량의 가치가 떨어지는 속도를 성공적으로 늦췄다는 뜻입니다. 중고차 가격 방어와 효율적인 자산 관리가 빛을 발한 순간입니다.

 

높아진 효율성: 역대급 차량 이용률

차량 이용률(Vehicle Utilization) 역시 84%로 2018년 이후 '역대 최고' 수준을 기록했습니다. 차가 주차장에서 노는 시간 없이 열심히 돈을 벌고 있다는 긍정적인 신호입니다.

 

새로운 시도: Amazon과의 중고차 판매

지난 8월 발표한 Amazon(AMZN)과의 전략적 파트너십도 주목할 만합니다. Hertz는 Amazon Autos 플랫폼에서 중고 차량을 판매하는 최초의 파트너가 되었으며, CEO는 이 전략이 "결실을 맺고 있다"고 평가했습니다.

 

여기까지만 보면 Hertz가 드디어 허리띠를 졸라매고, 차량을 더 열심히 굴려 '수익성'을 만들어내는 데 성공한 것처럼 보입니다.

 

축배를 들기엔 너무 이른 이유: '반짝' 실적 뒤에 가려진 냉혹한 현실

하지만 이 '흑자'가 과연 지속 가능할까요? 월가의 전문 애널리스트들은 전혀 다르게 보고 있습니다. 이번 실적은 구조적인 턴어라운드가 아닌, 일회성 비용 절감에 기댄 '반짝 효과'일 가능성이 높다는 경고입니다.

 

장기간의 Hertz의 매출과 이익을 보면 아직 안심할 단계는 아닙니다.

 

제공된 애널리스트 컨센서스 데이터는 훨씬 더 암울한 장기 전망을 보여줍니다.

• 고질적인 만성 적자: Hertz는 지난 5년간 손실이 연평균 23.2%씩 오히려 증가해왔습니다.
• 미래도 적자: 더 무서운 것은 미래입니다. 애널리스트들은 Hertz가 향후 3년은 물론, 2028년까지도 적자를 지속할 것으로 예상합니다.
• 멈춰버린 성장: 연평균 2%에 불과한 예상 매출 성장은 미국 시장 평균(10.5%)에 비하면 초라하기 그지없습니다.
• 처참한 수익성: 현재 Hertz의 순이익 마진은 -29.6%입니다. 업계 평균(4.8%)과는 비교조차 불가능한 수준입니다.

투자자에게 이는 단 하나의 사실을 시사합니다. 이번 3분기 흑자는 '추세의 전환'이라기보다, 바닥을 기는 실적 속에서 잠시 나타난 '기술적 반등'에 가까울 수 있다는 것입니다.

 

40% 추가 하락? 밸류에이션 함정이 투자자를 유혹한다

이쯤에서 일부 투자자는 이렇게 반문할 수 있습니다. "그래도 주가가 너무 싼 거 아니야?"

맞습니다. Hertz의 주가매출비율(P/S)은 0.2배 수준으로, 동종 업계 평균(1.2배)이나 경쟁사와 비교해도 터무니없이 낮아 보입니다. 하지만 이것이 바로 '가치 함정'의 전형적인 모습입니다.

 

월가 컨센서스는 이 '싸 보이는' 가격표 뒤에 숨은 위험을 정확히 지적합니다.

애널리스트 평균 목표주가: $4.01

현재 주가(약 $6.73) 대비: -40% 추가 하락 가능성

 

애널리스트들은 왜 이렇게 냉혹한 평가를 내리는 걸까요? 시장은 Hertz가 짊어진 막대한 부채, 답보 상태인 성장성, 그리고 Turo나 Uber 같은 신규 모빌리티 업체와의 치열한 경쟁을 이미 밸류에이션에 반영하고 있기 때문입니다.

'싸다'고 덥석 무는 것이 아니라, '왜 싼지'를 반드시 확인해야 합니다. Hertz의 경우는 '쌀 만한 이유가 너무나도 명확하다'는 것이 시장의 냉정한 평가입니다.

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Hertz(HTZ) 투자자가 반드시 알아야 할 3가지 Q&A

Q. Hertz(HTZ) 주가가 37%나 폭등한 이유는 무엇인가요?

A. 2년 만에 처음으로 3분기 흑자(주당 42센트)를 달성했기 때문입니다. 이는 예상치(3센트)를 크게 상회한 '어닝 서프라이즈'이며, 차량 감가상각비를 49% 줄이고 차량 이용률을 역대 최고(84%)로 높이는 등 비용 통제에 성공한 결과입니다.

 

Q. 3분기 실적이 좋았는데도, 투자에 주의해야 하는 이유는 무엇인가요?

A. 애널리스트들은 이것이 구조적인 턴어라운드가 아닌 '일회성' 성과일 수 있다고 봅니다. -29.6%에 달하는 낮은 순이익 마진과 연 2%의 저조한 매출 성장 전망으로 인해, 2028년까지도 만성 적자가 이어질 것으로 예상하기 때문입니다.

 

Q. 현재 주가가 '가치 함정'이라고 불리는 이유는 무엇인가요?

A. 주가매출비율(P/S)이 0.2배로 매우 낮아 '싸' 보이지만, 애널리스트들의 평균 목표주가는 현재보다 약 40% 낮은 4.01달러입니다. 이는 시장이 Hertz의 막대한 부채와 경쟁 심화 리스크를 이미 반영하고 있으며, '싼 데는 이유가 있다'고 판단하기 때문입니다.

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폭등주에 올라타기 전, 우리가 물어야 할 질문

Hertz(HTZ)는 37%라는 경이로운 하루 상승을 기록했습니다. 2년 만의 분기 흑자와 성공적인 비용 통제는 분명 박수받을 만한 성과입니다.

 

하지만 그 화려한 불꽃 뒤에는 2028년까지 이어질지 모르는 구조적 적자와, 현재 주가에서 -40% 하락을 가리키는 냉정한 목표주가가 공존하고 있습니다.

 

이러한 '이벤트성' 폭등주를 마주할 때, 우리 개인 투자자들은 더욱 냉철해져야 합니다.

단기적인 주가 폭등에 현혹되기보다, 이 기업이 돈을 버는 '구조'가 근본적으로 바뀌었는지 확인해야 합니다. Hertz가 이 만성 적자 구조를 깨고 지속 가능한 이익을 창출할 수 있다는 명확한 증거(예: 여러 분기 연속 흑자, Amazon 파트너십의 가시적인 대규모 매출 발생)가 나오기 전까지는, 보수적인 관점을 유지하는 것이 현명해 보입니다.

 

지금 이 투자가 '진정한 가치 투자'입니까, 아니면 '화려한 폭탄 돌리기'의 마지막 주자가 되는 길입니까? Hertz의 사례는 우리에게 이 본질적인 질문을 다시 한번 던지고 있습니다.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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Source: https://www.barrons.com/articles/hertz-earnings-stock-price-d133f9d1?siteid=yhoof2

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